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九州酷游app下载九州酷游官网登录|阿法兔宝官方网站|Mysteel解读：豆油价

发布时间：2025-10-27 21:52:52 丨 来源：ku酷游平台集团

　　国际油脂市场风起云涌之际◈ღ◈，中国豆油跃然翻身◈ღ◈，期价突破关键阻力位◈ღ◈。成本驱动逻辑正取代短期库存压力成为市场交易主线日◈ღ◈，大商所豆油主力合约收盘报价8406元/吨◈ღ◈，较上周同期上涨166元/吨九州酷游app下载九州酷游官网登录◈ღ◈，涨幅达2%阿法兔宝官方网站◈ღ◈，这一价格已创本年度新高◈ღ◈。同时从本周走势来看◈ღ◈，豆油涨势较为稳健◈ღ◈，下跌回撤较少◈ღ◈，说明其背后运行的底层逻辑较为夯实◈ღ◈。

　　早在笔者上一篇文章《Mysteel解读◈ღ◈：豆油再出口-四季度中国豆油供需格局预判及价差结构分析》中就有提到四季度豆油的利多可能点主要为进口大豆成本的预期性上升和消费季节性好转（还储◈ღ◈、出口◈ღ◈、食品）阿法兔宝官方网站◈ღ◈。从成本来看◈ღ◈，即将进入美豆销售季◈ღ◈，距离5月中美贸易谈判的暂停关税时间越来越接近◈ღ◈，四季度进口大豆成本上升的预期逐渐转强◈ღ◈，即使美豆进口通道打开也并不代表能大幅度打开四季度进口大豆成本的下降空间◈ღ◈。本周从南美大豆升贴水的来看也能看到国内进口大豆的成本依旧为逐步抬升的趋势阿法兔宝官方网站◈ღ◈，越临近美豆出口的销售季节◈ღ◈，关于成本的问题关注度将越高◈ღ◈。截至8月7日◈ღ◈，10◈ღ◈、11月巴西大豆船期大豆报价为315◈ღ◈、320美分/蒲◈ღ◈，较上周同期上涨28美分/蒲◈ღ◈。国内大豆的进口完税成本也达到了3858元/吨◈ღ◈，环比上周上涨81元/吨◈ღ◈，且仍有继续攀升的态势◈ღ◈。

　　7月◈ღ◈，有关于国内豆油10-12月出口的消息持续引发市场关注◈ღ◈，国内豆油出口订单再现市场◈ღ◈，核心逻辑在于国际豆油价格持续走强与国内供应宽松形成的价差红利◈ღ◈。中国豆油正在成为国际买家眼中的价值洼地◈ღ◈，2025年1-6月国内豆油出口累计138725.61吨◈ღ◈，较去年同期增加98037.73吨◈ღ◈，累计同比增幅240.95%◈ღ◈。除传统的日韩等东亚国家的进口量增加◈ღ◈，也有印度◈ღ◈、马来西亚等新兴国家的增量◈ღ◈。我们预估2025年豆油全年出口量预计将达到40万吨左右◈ღ◈，消费同比增加28万吨◈ღ◈。

　　当然◈ღ◈，近日国内豆油价格持续上涨◈ღ◈，从近期我们跟踪的中国-阿根廷/印度的毛豆油价差来看◈ღ◈，中国豆油的性价比正在下降◈ღ◈，未来到印度的出口要关注通过来料加工手册这一贸易形式的增量◈ღ◈。

　　上文我们提到了关于四季度大豆进口成本的预期较强◈ღ◈，但从国内的买船进度看◈ღ◈，四季度缺豆的可能性不大◈ღ◈，根据Mytseel预估◈ღ◈，8-10月的大豆到港预估分别为1200◈ღ◈、1050◈ღ◈、900九州酷游app下载九州酷游官网登录◈ღ◈、850万吨◈ღ◈；8-11月的大豆压榨量预估为1020九州酷游app下载九州酷游官网登录◈ღ◈、950◈ღ◈、880◈ღ◈、850万吨◈ღ◈。大豆到港及压榨量预计维持高位水平◈ღ◈，这一点从前日（8月4日）国内豆油批量以01+10-30左右的价格出售11-12月的豆粕合同也能窥出一斑◈ღ◈，四季度大豆预计维持高位水平◈ღ◈，油厂积极兑现榨利保证开机◈ღ◈。与此同时◈ღ◈，中国仍在持续进口阿根廷豆粕◈ღ◈，叠加前文提到的豆油转出口◈ღ◈，油粕方向的不同使得市场关注油粕比走强预期◈ღ◈。

　　中期来看◈ღ◈，豆油价格震荡偏强格局有望延续◈ღ◈，核心在于进口大豆成本上升的逻辑依旧行之有效◈ღ◈，但仍要警惕以下风险点◈ღ◈：

　　印度进口利润较差◈ღ◈：截至8月6日◈ღ◈，印度进口毛棕榈油阿法兔宝官方网站◈ღ◈、毛豆油的利润分别为-12.21◈ღ◈、-30.78美元/吨◈ღ◈，供需双方存在博弈◈ღ◈。并且中国豆油的性价比优势在逐步下降九州酷游app下载九州酷游官网登录◈ღ◈，我们关注到8月6日9月船期中国-阿根廷毛豆油FOB价差为100美元/吨九州酷游app下载九州酷游官网登录◈ღ◈。

　　国内豆油供应充裕 下游接盘能力有限◈ღ◈：盘面持续上涨◈ღ◈，下游终端对高价豆油的承接能力有限◈ღ◈；与此同时国内供应较为充裕◈ღ◈，不存在真正意义的缺货行情◈ღ◈，多头利润兑现后离场也可能导致行情的回调◈ღ◈。

　　总结◈ღ◈：国内豆油一改颓势◈ღ◈，价格持续上涨已创下年度新高◈ღ◈。其主要运行逻辑为四季度进口大豆成本上升◈ღ◈、需求好转及油粕比走强的预期◈ღ◈。中长期我们对豆油维持震荡偏强的观点◈ღ◈，但短期也要关注上方风险的累积◈ღ◈，风险点主要在于国内无真正意义的缺货行情◈ღ◈，多头利润兑现后的行情回调◈ღ◈；国际市场印度的进口利润较差同时中国性价比优势下降◈ღ◈，供需双方存在博弈◈ღ◈；以及中国贸易关系的异动可能对市场情绪产生影响◈ღ◈。

　　PS◈ღ◈：Mysteel8月18日将组织两广油脂油料调研◈ღ◈，广东◈ღ◈、广西（简称“两广”）是我国油脂油料产业的重要区域◈ღ◈，依托优越的地理位置◈ღ◈、发达的港口物流和庞大的消费市场◈ღ◈，成为全国油脂加工◈ღ◈、贸易和消费的核心枢纽之一阿法兔宝官方网站◈ღ◈。北部湾港口群（防城港◈ღ◈、钦州港）是西南地区最大的油脂油料进口门户◈ღ◈，承担着云贵川渝等内陆省份的油脂供应◈ღ◈。我们将通过实地走访调研形式了解油厂未来大豆◈ღ◈、菜籽到港◈ღ◈、压榨预估情况◈ღ◈，深入探讨豆棕菜价格预期◈ღ◈、价差看法◈ღ◈。如有意向同行敬请联系◈ღ◈。酷游九州ku网址◈ღ◈！KU集團ku酷游官网九州ku游官网◈ღ◈，